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末了转债的“陷阱”: 博傻买入即亏损15%

2020-03-25 06:37:42 重点国民经济日报 

 

  即便马上要赎回且面临15%控制之亏损可能,“末了转债”的贸易仍然如火如荼。

  3月24日,是南威转债、再升转债这两只可转债说到底一角交易的生活,截至今天收盘,南威转债上涨5.8%,报收122.53元/张;再升转债上涨1.71%,报收120.19元/张――这也意味着,按照赎回价格计算,收盘后持有人将分别录得18.1%和16.4%的亏损。

  “说到底要看今朝盘后还剩下好多水量。下过去的景象看来,还是有私房投资者忘记转股,甚至有的机构投资者也不特殊。”首都某公募固收基金经理表示。

  统计显示,本年3月停止交易的可转债共有12只,其中3月24日(包含)日后结束之有5只,美方来转债、冰暴雾转债和曙光转债分别在3月25日、3月29日和3月30日为止交易。

  面临近20%的亏损

  根据相关规定,顶可转债的正股股价在持续30个工作日中有15个工作日的收盘价格不低于当期转股价格之130%,就能触发可转债的赎回条件,上市公司有权行使提前赎回的权益。

  南威转债、再升转债便是如此。

  3月24日,是再升转债的终极一个宣传日,而赎回价格为100.459元/张(债券面值加当期应计利息)。截至3月24日收盘,再升转债报收120.19元/张;同样,南威转债最后一个宣传日是3月24日,赎回价格为100.347元/张。下下一个宣传日起(2020 年 3 月 25 日),“再升转债”和“南威转债”名将告一段落交易和转股;随着提前赎回完成后,“再升转债”名将在交易所摘牌。

  Wind统计显示,截至3月24日收盘,南威转债、再升转债分别报收122.53元/张和120.19元/张,具体说来,与100.347元/张和100.459 元/张的赎回价格相比之下,主人目前将分别面临18.1%和16.4%的亏损。

  再升转债是这次市场高度关注的一只“网红”可转债,曾经在3月9日盘中最高冲到415元/张,在11个工作日内膨胀逾2倍,更有一番宣传日放出成交天量(28亿元)。但随着触发赎回条款,再生转债价值便一路下降。

  “转债现在确实有众多散户在参与,而有一部分口对转债条款规则还不太了解,当天是应当卖出或者转股了。”3月24日中午,上述北京公募固收基金经理说。

  剖析知识分子表示,顶转股溢价率折价时,适时转股,并且正股不从跌,那也不会亏损。

  “折价溢价不大的情况下,转股后明天才能拿到股票。对明朝的股票涨跌不好判断。其实卖出或者转股都得以,差别不大。不过折价情况下,理论上转股是更好的取舍。”该北京公募固收基金经理告诉第一国民经济记者。

  以前,南威软件(603636,股吧)(603636.SH)声明,此次可转债赎回价格可能与“南威转债”停止交易和转股前的市场价格存在较大差异,特别提醒持有人注意在2020年3 月24日当日及之前完成交易或转股,否则可能面临损失。

  Wind统计显示,在此前已经停止交易的利欧转债,债券余额为1160万,未履行转股的百分比是0.53%。

  “理论上是赎回,但如果你瞧好后面几角正股上涨的话,可能会考虑转股。尤其是一些不能主动买入股票的产品,这种方法可以被动持股。因为有些账户不容许主动买入股票,转债可以买。若特别看好这只正股未来一段日子之走势,可以买入转债,接下来转股,攥一段日子,在规定的工夫内卖出。”该公募固收基金经理进一步说。

  博傻再次演出

  鉴于可转债T+0贸易、没有涨跌幅限制以及近一段日子来永利棋牌唯一官网的大幅调整,可转债成为合资的“乐园”。

  “这段时间,身边的确是有一部分游资的爱人在做转债。”一位永利棋牌唯一官网部门人士透露。

  下这一段日子爆炒的转债来看,高高的换手率达到2273.1%,来自于晶瑞转债;新天转债最高换手率为1916.1%;此外,横河转债、凯发转债、尚荣转债、通光转债等多只转债最高换手率都超过15倍。3月21日转债的兼并额更是突破800京,市场一体化换手率近20%。

  “为何会产生个券爆炒现象?源自是转债的贸易机制被采取,永利棋牌唯一官网近期缺少机会,导致游资转战转债市场。”华泰证券(601688,股吧)债券分析师张继强表示。

  一般来说,该玩法参与者以外资等高风险偏好、借鉴灵活的中等资金为主。原因在于,重点,适当爆炒的转债品种绝大多数都不满足机构入库标准,公募基金和保险店铺等投资者基本零参与;二是公募基金等部门不能展开日内回转交易;三是一旦估值过高,部门投资者会选择减持。

  “但游资和散户等投资者往往是短线操作,每个人都不觉得自己是最后一棒。”张继强表示。

  在合资及其它各路资金炒作下,个券不断出现天量成交与夸张换手,个券的风险也在积累。但随着市场不安加大,一些投资者对这一品种认识不足,盲目追涨杀跌,就有可能会造成巨大的损失。

  上个月五(2020年3月20日)盘后 ,上交所、深交所均提到了要对转债加强监管。

  上交所发布公告称,名将可转债交易情况纳入重点监控,对影响市场健康交易秩序、导游投资者交易决策的独特交易行为及时实施自律监管。深交所方面也表示,对不久前部分涨跌幅和换手率异常的可转债持续进行重大监控,并及时采取监管方法。

  之所以,对于转债这样的小众市场,快进快出的玩法更多是扰乱而非价值发现。也有业内人士猜测,在定增放宽、减持新规实施后,转债市场之贸易规则也不排除出现微调。

  “为防止游资等部门恶意投机而开展日内超高换手行为,可限制日内单只个券的扭曲次数,例如只能展开一次。”张继强提议。

  可转债投资分歧乍现

  2019年以来,转债市场表现出优秀的盈利效应。特别是去年下半年开始,10年期国债汇率在宽大背景下低位运行,大额转债的陆续走高与退市造成了转债市场之“基金荒”,转债估值维持高位运行。

  南方财富(300059,股吧)choice统计显示,截至3月24日,市场上共有可转债249只,可转债余额为3977.3京,可转债数量和贸易额都处于过去15年来之高位。

  此外,下转股溢价率、隐含波动率这两项指标来看,脚下可转债估值水平仍然显著高于历史价值。

  之所以,随着针对转债市场之分管加码,市场对可转债的投资也出现一定分歧。

  一种意见认为,在监管提到的近年涨跌幅和换手率异常的个券上,相关标的热度消退是风险释放的进程,或许短期内在流动性层面上会影响到任何部门参与的标的。并且由于当前可转债估值水平明显偏高,可转债整体的性价比已经低于股票。

  另一种意见认为,可转债估值水平短期显著下降的可能并不大,着重原因在于当前纯债的死亡率偏低,机动市场大幅向下调整之可能较小,入股可转债是固收类账户提升收入率的根本途径,可转债对固收类账户的引力仍然较大。

  “鉴于极度宽松的流动性环境,投票率快速下行后,股票相对于债券性价比处于高位。政策对权益市场友好,市场风险偏好提升,可转债表现亮眼,尤其是娱乐性较大的科技板块的转债。”博时荣升稳健添利混合拟任基金经理李汉楠便向主要国民经济表示,当前转债估值水平离历史最高仍有距离,转债的数据、规模不断壮大,所属行业、作风类型齐全,是低利率环境下掘金的根本途径。

  据第一国民经济不完整统计,2元月以来已经有15只可转债公告了提前赎回,其中不乏机构的根仓品种。而机构出于配置的急需,往往需要优质底仓作为配置,因此目前日产量底仓品种便可能得到机构的根本关注。

  

(义务编辑:张洋 HN080)
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